新盛上下分客服19728795768同步威德意志银行指出，投资者可能需要回忆起去年股市的剧烈波动。目前，市场尚未充分预计到8月1日可能发生的关税上涨，若这一日关税显著提升，并伴随同日发布的就业数据不佳，将迅速引发对经济衰退的担忧，从而可能导致去年夏季美股崩盘的情景重演。在8月1日之前，市场还将面临美联储的决策、财政部季度再融资公告的发布以及美国第二季度GDP数据的公布等挑战。

随着8月1日关税截止日期的临近，德意志银行宏观策略师Henry Allen发出警告，指出市场对于8月1日关税上调的可能性估计不足，这种情况可能导致市场出现剧烈波动，重现去年夏季的危机场景。

与此同时，如果同日发布的美国就业报告显示出温和的下降趋势，这也可能引发大规模的抛售行为。历史数据表明，即便是在非衰退性数据的情况下，这样的情景也可能加剧投资者的焦虑情绪，导致市场波动率急剧上升。

分析指出，这些因素与目前较高的长期债券收益率结合，可能会迅速点燃对财政政策的担忧，从而推动市场关注点转向衰退风险。

回顾去年7月末至8月初的时期，ISM制造业指数跌破市场预期，失业率意外上升触发了萨姆衰退指标，迅速引发了市场对美国经济放缓的担忧，进而引发了一年中最为严重的市场动荡。

市场对8月1日关税上调的潜在影响估计不足

尽管美国总统特朗普宣布将“对等关税”的90天暂缓期延长至8月1日之后，并表示这一日期不会改变，但市场对8月1日关税上调的预期却相当低。据Polymarket的数据，投资者预计加拿大35%关税生效的概率仅为27%，巴西50%关税生效的概率为42%。

德意志银行警告，如果关税最终实施，市场可能会遭受重大冲击。正如4月初宣布“对等关税”后市场波动性急剧上升一样，这种情况可能会再次发生。

就业数据可能加剧风险

去年，即使就业数据仅略低于预期，也能引发连锁抛售。去年8月，尽管非农就业人数仅增加11.4万人，低于预期的17.5万人，但这并不代表经济衰退。然而，这一数据支持了经济放缓的叙述，特别是失业率上升。结合当周日本央行加息，引发了大规模的日元套利交易平仓，进而导致市场剧烈调整。

德银强调，如果8月1日关税上调后紧接着发布不佳的就业报告，投资者将迅速重新评估经济前景，加剧对衰退的担忧。

债券收益率处于敏感状态

目前，30年期美国国债收益率已升至4.97%，高于4月2日时的4.52%。德银指出，这一较高的起点意味着收益率只需小幅上升，就可能进入问题区域，重新点燃对财政政策的担忧。

其他市场风险事件聚集

下周，市场将迎来多项关键事件，进一步放大月末风险。这包括美联储决议、美国财政部的季度再融资公告以及美国第二季度的GDP数据。

预计7月30日美联储政策决定将维持利率不变，期货定价仅显示7%的降息概率。然而，白宫对美联储的降息压力正在上升，德银还警告称，如果美联储主席鲍威尔的任期提前结束，可能会引发市场波动。

美国财政部的季度再融资公告（QRA）也将在当周发布。去年8月，该公告曾引发美债的大幅抛售，几天后惠誉评级下调了美国的信用评级。

第二季度GDP数据虽然是回顾性指标，但如果它延续第一季度的收缩趋势，并与疲软的就业报告结合，将加剧市场紧张。

德银总结称，如果关税上调与这些因素共振，市场情绪可能会迅速转向风险规避。